HSC: Khả năng sinh lời cải thiện trong nửa cuối năm 2023

Ảnh minh họa.

Thu nhập ròng từ nghiệp vụ môi giới của HSC đạt 36 tỷ đồng (tăng 6% so với quý trước nhưng giảm 41% so với cùng kỳ). Do đó, Công ty chứng khoán Yuanta ước tính phí môi giới gộp trong quý 2/2023 là 17 điểm cơ bản, giảm 1 điểm cơ bản so với quý trước và so với cùng kỳ năm trước. Phí môi giới ròng là 4 điểm cơ bản (giảm 1 điểm cơ bản so với quý trước và giảm 3 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm trước). Những con số này được ước tính dựa trên dữ liệu thị phần của HSC trên HoSE trong quý 2/2023 là 5% (giảm 134 điểm cơ bản so với quý trước và giảm 60 điểm cơ bản so với cùng kỳ).

HSC đã không nằm trong top 10 CTCK có thị phần môi giới cao nhất trên HNX hoặc UPCoM trong 4 quý vừa qua. Chuyên gia từ Yuanta cũng lưu ý rằng HSC chiếm 11% thị phần môi giới phái sinh, nghĩa là ước tính phí môi giới gộp có thể nhỉnh hơn trong thực tế.

Doanh thu từ nghiệp vụ cho vay ký quỹ trong quý 2/2023 đạt 231 tỷ đồng và kỳ vọng con số này sẽ cải thiện trong quý 3/2023 do dư nợ cho vay cuối tháng 6 là 8.900 tỷ đồng (tăng 28% so với quý trước và chiếm 62% tổng tài sản). Ước tính lãi suất cho vay trong quý 2/2023 là 11,7%.

Lợi nhuận từ giao dịch tự doanh đạt 53 tỷ đồng (tăng 107% so với quý trước nhưng vẫn giảm 30% so với cùng kỳ). Lợi nhuận tăng mạnh so với quý trước chủ yếu là do công ty ghi nhận lãi tự doanh 27 tỷ đồng trong quý 2/2023 (tăng mạnh so với mức lỗ 2 tỷ đồng của quý 1/2023). Phí thu từ cung cấp dịch vụ tư vấn/ngân hàng đầu tư của HSC vẫn thấp, nhưng với vai trò là đơn vị tư vấn cho câu chuyện phát hành của Thaco cho thấy số liệu có tiềm năng cải thiện trong tương lai.

Trong nửa đầu năm 2023, HSC chỉ mới đạt 32% dự báo PATMI cả năm của Yuanta, làm nảy lên sự nghi ngờ về khả năng hoàn thành so với dự báo. Tuy nhiên, chuyên gia của Yuanta cho rằng HSC sẽ có thể đạt được những dự báo với kỳ vọng thị trường sẽ tiếp tục tăng trưởng trong nửa cuối năm 2023. HSC có khả năng mở rộng hoạt động cho vay ký quỹ trong khi phí từ nghiệp vụ ngân hàng đầu tư có thể sẽ tăng mạnh trong các quý tới.

Đòn bẩy hoạt động (operating leverage) tương đối thấp (chủ yếu do chiến lược quản trị rủi ro thông qua giao dịch tự doanh và tập trung vào nhóm khách hàng tổ chức hơn thay vì nhóm nhà đầu tư nhỏ lẻ) có thể khiến HSC ghi nhận kết quả hoạt động kém hiệu quả hơn các công ty cùng ngành khi thị trường được kỳ vọng sẽ tiếp tục tăng trưởng trong nửa cuối năm 2023.

Trên thị trường chứng khoán, kết phiên 2.8, cổ phiếu HCM của CTCK HSC tăng 0,7% so với phiên trước và dừng ở mức giá 30.200 đồng/cổ phiếu. Thị giá mục tiêu mà Yuanta đưa ra là 33.805 đồng/cổ phiếu. Tuy nhiên, khối lượng giao dịch phiên 2.8 chưa được 3/4 khối lượng giao dịch bình quân của 10 phiên trước đó./.